動態(tài)與觀點

債權(quán)融資與法律業(yè)務(wù)的融合&債權(quán)融資與股權(quán)融資的優(yōu)劣分析

2023-09-28
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恒都動態(tài).jpg


如果融資不能給企業(yè)帶來利潤，就失去了融資存在的意義。融資失敗的項目會給金融企業(yè)增加壞賬，影響其現(xiàn)金流；同時給融資人增加負債、訴訟甚至征信負面記錄。所以，金融企業(yè)與融資企業(yè)之間如何平衡以及規(guī)避風(fēng)險，法律盡職調(diào)查在其中會起到事前規(guī)避及事后管理的作用。


2023年9月26日下午，北京恒都律師事務(wù)所證券與資本市場業(yè)務(wù)部召集人王一軒律師和特邀主講人郭文輝總監(jiān)共同召開專業(yè)主題分享會，業(yè)務(wù)部同事參與了此次會議 ，會議取得圓滿成功。


首先，王一軒律師從債權(quán)融資類型、關(guān)鍵風(fēng)險數(shù)據(jù)、盡調(diào)資料鑒別、金融法律法規(guī)等內(nèi)容，多維度對債權(quán)融資與法律融合展開普及性交流。從金融多贏原則為始點，成功的融資項目達到的效果是雙贏甚至是多贏。任何一方的虧損極易引發(fā)違約事件，案例很多如P2P、現(xiàn)金貸、校園貸、地方債、信托違約等的債權(quán)融資底層邏輯均是違背了金融多贏原則。2023年的中融信托暴雷，2022年的信托255支產(chǎn)品違約和風(fēng)險提示各占50%。


1. 債權(quán)融資類型


傳統(tǒng)的債權(quán)融資類型如銀行貸款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、融資租賃、保理業(yè)務(wù)、政府貼息貸款與新型的債權(quán)融資如知識產(chǎn)權(quán)融資、數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資、貿(mào)易信用融資等新舊鮮明。創(chuàng)新貿(mào)易信用融資的標(biāo)準(zhǔn)：(1)存續(xù)時間：企業(yè)成立3年以上；(2)地域范圍：注冊經(jīng)營地在京津冀地區(qū)；(3)企業(yè)規(guī)模：上一年營業(yè)額大于5000萬元人民幣以及應(yīng)收賬款的額度等條件。


2. 關(guān)鍵風(fēng)險數(shù)據(jù)的風(fēng)險點


(1)貨幣資金：企業(yè)不同時期的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，并按經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動分類流量表，分析企業(yè)的信用實力。

(2)主營業(yè)務(wù)收入需要合同流、物流、資金流和發(fā)票流“四流”要求合一，企業(yè)納稅銷售占比小稅政風(fēng)險就大，風(fēng)險發(fā)生時融資就有違約風(fēng)險。
(3)利潤與逃稅做假剛好相反，企業(yè)通過內(nèi)賬做假，即虛增主營業(yè)務(wù)收入，做小主營業(yè)務(wù)成本和費用，做大利潤，不誠信獲得授信和融資；有的上市公司通過貿(mào)易空轉(zhuǎn)，犧牲凈利潤率單純做大主營業(yè)務(wù)收入以提升上市公司估值，質(zhì)押股票獲得融資，這類貿(mào)易空轉(zhuǎn)欺騙案在鋼鐵、煤炭、銅等大宗貿(mào)易供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)中非常典型。
(4)法律盡調(diào)是高度關(guān)注隱性負債：1)資產(chǎn)負債表中未反映的負債；2)或有負債；3)未來新增負債；4)記在其他應(yīng)付款、應(yīng)付票據(jù)的隱性負債。通過查網(wǎng)銀流水與銀行征信報告對比分析，來發(fā)現(xiàn)隱形負債規(guī)避風(fēng)險。


3. 盡調(diào)資料鑒別


盡調(diào)資料符合真實性、相關(guān)性、完整性、及時性特性。及時發(fā)現(xiàn)“負面清單”是項目硬傷。共性風(fēng)險有：(1)上市公司實際資產(chǎn)負債率大于90%，非上市公司大于80%（當(dāng)前形勢下）；(2)提供不了真實財務(wù)資料及業(yè)務(wù)資料；(3)屬于淘汰行業(yè)；(4) 有重大訴訟或仲裁未決案，標(biāo)的超過凈資產(chǎn)20%；(5) 近兩年有不良貸款，或個人有“連帶責(zé)任”信用記錄；(6) 融資客戶對外擔(dān)保（關(guān)聯(lián)企業(yè)除外）超過凈資產(chǎn)的20%；(7)公司實控人或法定代表人被刑拘或有賭博、吸毒等不良嗜好；(8) 融資方或還款方已經(jīng)資不抵債；(9) 融資方的凈利潤不能支撐金融公司最低融資成本；(10) 融資方凈流動資產(chǎn)和經(jīng)營性凈現(xiàn)金流兩項為負。


4.債權(quán)融資涉及法律


金融涉及諸多法律法規(guī)，我國金融已有相對完整的法規(guī)體系，《商業(yè)銀行法》《票據(jù)法》《公司法》《民法典》之物權(quán)法、擔(dān)保法、合同法、《民事訴訟法》《刑法》。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、金融風(fēng)險等錯綜復(fù)雜的風(fēng)險關(guān)系，如何控制違約風(fēng)險，如何選擇市場，定位客戶，指導(dǎo)企業(yè)合理管理信用行為，獲得及時的債權(quán)融資法律盡調(diào)發(fā)揮的作用愈發(fā)重要。


5.債權(quán)融資與股權(quán)對比分析


隨后，郭文輝總監(jiān)從股權(quán)融資與債權(quán)融資在“融資風(fēng)險”、“融資成本”以及“對公司治理產(chǎn)生的影響”三方面對比分析入手。首先從公司的融資渠道開啟，公司融資方式選擇的順序，即內(nèi)源性融資>債權(quán)融資>股權(quán)融資。在風(fēng)險方面，股權(quán)融資的風(fēng)險小于債權(quán)風(fēng)險。在成本方面，股權(quán)融資的籌資顯性成本要高于債權(quán)的籌資成本，同時，股權(quán)融資還承受了更多的隱性成本。而在公司治理方面，股權(quán)融資與債權(quán)融資均有各自的優(yōu)勢以及劣勢。但比如像道德風(fēng)險、代理成本這些普遍存在的問題，是不可能完全避免的。公司要根據(jù)自身的情況來選擇符合公司利益的方式。例如規(guī)模較大，經(jīng)營穩(wěn)定，對風(fēng)險有承擔(dān)能力的企業(yè)，可以選擇風(fēng)險程度較大，成本較低的債權(quán)融資，同時還可減少部分代理成本。但相對于信用程度較低，抗風(fēng)險能力較弱的中小企業(yè)，債權(quán)融資就很難進行。此外還要注意股權(quán)結(jié)構(gòu)引起的問題，在進行股權(quán)融資時，要合理分配股權(quán)結(jié)構(gòu)，避免股權(quán)過于分散從而給企業(yè)帶來治理上的難題。其實，在資本市場中并不是一定要在股權(quán)融資與債權(quán)融資中間進行二選一。實際中，可以根據(jù)自身情況，通過兩種方式共同融資，兩者之間相互彌補。


會議最后的自由交流討論環(huán)節(jié)對律師來講尤為重要，既夯實了所學(xué)知識同時也為后期的交叉合作奠定了堅實的基礎(chǔ) ，本次會議在歡聲笑語中結(jié)束 ，讓我們共同期待下一次會議。