國有企業(yè)境內(nèi)投資合規(guī)管理10大要點(diǎn)

合規(guī)是指企業(yè)經(jīng)營管理行為和員工履職行為符合國家法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定、行業(yè)準(zhǔn)則和國際條約、規(guī)則以及公司章程、相關(guān)規(guī)章制度等要求（《中央企業(yè)合規(guī)管理辦法》）。

合規(guī)管理要求企業(yè)履行其應(yīng)遵守的全部合規(guī)義務(wù)，在投資管理領(lǐng)域，法律法規(guī)、監(jiān)管要求是國有企業(yè)最重要的合規(guī)義務(wù)來源之一。

以中央企業(yè)及山東省省屬企業(yè)的相關(guān)規(guī)定為例，國有企業(yè)在投資管理領(lǐng)域遵循的合規(guī)義務(wù)來源主要如下：

在此基礎(chǔ)上，山東省各地市出臺了各地的市屬/市直國有企業(yè)投資管理辦法，如《濟(jì)南市市屬企業(yè)投融資監(jiān)督管理辦法》《青島市市國資委監(jiān)管企業(yè)投資管理辦法》《威海市市管國有企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》等。

各層級的國有企業(yè)投資管理辦法針對中央企業(yè)、省屬企業(yè)及市屬企業(yè)做出了不同的具體監(jiān)管要求，但在內(nèi)容上，各投資管理辦法的制度體系、制度內(nèi)容自上而下具有協(xié)同性和一致性。

《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》規(guī)定的適用企業(yè)范圍是國資委代表國務(wù)院履行出資人職責(zé)的國家出資企業(yè)；《山東省省屬企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》規(guī)定的適用企業(yè)范圍是山東省國資委根據(jù)省政府授權(quán)依法履行出資人職責(zé)的省屬企業(yè)；各地市《市國資委監(jiān)管企業(yè)投資管理辦法》規(guī)定的適用企業(yè)范圍是各地級市國資委根據(jù)市政府授權(quán)依法履行出資人職責(zé)的市屬企業(yè)。

綜上可得，各級投資管理辦法約束的都是國資委代表本級政府履行出資人職責(zé)的國家出資企業(yè)（下稱監(jiān)管企業(yè)），從合規(guī)管理實(shí)踐中來看，該部分國家出資企業(yè)最核心的特征是國有資本的直接投資，它的企業(yè)范疇不同于一般的國有獨(dú)資企業(yè)、國有控股企業(yè)。

上述國有監(jiān)管企業(yè)相較一般國有企業(yè)肩負(fù)著了更強(qiáng)的監(jiān)管與合規(guī)要求，國有企業(yè)合規(guī)管理建設(shè)也是從這些國有企業(yè)先行開展的。

監(jiān)管企業(yè)除符合各級投資管理辦法要求的合規(guī)義務(wù)外，還應(yīng)當(dāng)符合國有資產(chǎn)管理領(lǐng)域以及公司法領(lǐng)域?qū)τ谕顿Y管理的合規(guī)要求，而非國家出資的一般國有企業(yè)的合規(guī)義務(wù)主要來源于后者，即國有資產(chǎn)管理領(lǐng)域以及公司法領(lǐng)域?qū)τ谕顿Y管理的合規(guī)要求。

《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》所指的“投資”涵蓋固定資產(chǎn)投資及股權(quán)投資，其他各省市《投資管理辦法》基本上沿用了這一概念內(nèi)涵，其中，部分地市“投資”范圍包含設(shè)立基金等金融性投資行為。

1. 固定資產(chǎn)投資

固定資產(chǎn)投資的概念較為寬泛，根據(jù)《關(guān)于印發(fā)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目代碼管理規(guī)范的通知》（發(fā)改投資〔2020〕1439號、2020年9月17日發(fā)布）固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是指在中國境內(nèi)建設(shè)的，有一個主體功能、有一個總體設(shè)計(jì)、經(jīng)濟(jì)上獨(dú)立核算、按照《政府投資條例》《企業(yè)投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理?xiàng)l例》管理的建設(shè)單位（活動）。

2. 股權(quán)投資

股權(quán)投資的概念不言而喻，本文不做過多贅述，國有企業(yè)常見的股權(quán)投資模式主要包括：

① 直接收購目標(biāo)公司全部或部分股權(quán)（包括增資）；
② 新設(shè)子公司；

③ 以企業(yè)自身作為投資主體，與目標(biāo)公司成立合資公司（包括參股及控股）；

④ 新設(shè)子公司作為投資主體，與目標(biāo)公司成立合資公司；

⑤ 以有限合伙人身份認(rèn)購股權(quán)投資基金份額等。

根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)國有企業(yè)貫徹落實(shí)“三重一大”決策制度的意見》，國有企業(yè)、國有控股企業(yè)均應(yīng)建立健全三重一大決策制度。

“三重一大”是指重大決策、重要人事任免、重大項(xiàng)目安排和大額度資金運(yùn)作，“三重一大”的核心原則之一是集體決策，凡屬重大決策、重要人事任免、重大項(xiàng)目安排和大額度資金運(yùn)作事項(xiàng)必須由領(lǐng)導(dǎo)班子集體作出決定的要求，具體決策形式表現(xiàn)為黨委會決策、黨委會前置討論+董事會決策、黨委會前置討論+經(jīng)理層決策等。

國有監(jiān)管企業(yè)投資事項(xiàng)關(guān)乎企業(yè)及國有資產(chǎn)安全，年度投資計(jì)劃、投資決策（尤其是重大項(xiàng)目）等多納入三重一大事項(xiàng)范圍，監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)上級機(jī)關(guān)的具體監(jiān)管要求和企業(yè)內(nèi)部的決策制度合理安排投資事項(xiàng)進(jìn)行集體決策等。

國有監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)各級投資管理辦法規(guī)定，結(jié)合本企業(yè)實(shí)際，建立健全投資管理制度，主要包括：

1. 投資應(yīng)遵循的基本原則；

2. 投資管理流程、管理部門及相關(guān)職責(zé)；

3. 投資決策程序、決策機(jī)構(gòu)及其職責(zé)；

4. 投資項(xiàng)目負(fù)面清單制度；

5. 投資信息化管理制度；

6. 投資風(fēng)險(xiǎn)管控制度；

7. 投資項(xiàng)目完成、中止、終止或退出制度；

8. 投資項(xiàng)目后評價(jià)制度；

9. 違規(guī)投資責(zé)任追究制度；

10. 對所屬企業(yè)投資活動的授權(quán)、監(jiān)督與管理制度。

監(jiān)管企業(yè)投資管理制度應(yīng)當(dāng)經(jīng)董事會審議通過后報(bào)送國資委，并通過制度執(zhí)行情況評估、再修訂等對制度持續(xù)改進(jìn)和完善。

監(jiān)管企業(yè)一般在董事會下設(shè)投資委員會等專門委員會，作為董事會決策的內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)。投資決策委員會一般由固定成員和臨時(shí)成員組成，其中臨時(shí)成員可根據(jù)項(xiàng)目需要聘請外部專家。

投資決策委員會針對股權(quán)投資的主要職責(zé)包括健全投資管理制度，匯總制定年度投資計(jì)劃，審議重大投資項(xiàng)目，審議股權(quán)投資退出活動，組織開展投資項(xiàng)目的盡職調(diào)查、可行性研究、風(fēng)險(xiǎn)控制、具體實(shí)施及投后評價(jià)等事項(xiàng)等。

因此，投資決策事項(xiàng)報(bào)黨委會前置研究之前一般會先報(bào)投資委員會審議討論。

1. 投資方向應(yīng)聚焦主業(yè)

根據(jù)《山東省省屬企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》關(guān)于投資原則的要求，企業(yè)投資應(yīng)當(dāng)聚焦主業(yè)、嚴(yán)控非主業(yè)、產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)、高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)和低端低效產(chǎn)業(yè)投資。

國有監(jiān)管企業(yè)對主業(yè)內(nèi)容有較為明確的要求。根據(jù)《山東省人民政府辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)省屬企業(yè)主業(yè)管理工作的意見》對主業(yè)確認(rèn)基本原則的要求，省屬企業(yè)主業(yè)應(yīng)當(dāng)符合產(chǎn)業(yè)政策和國有經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整方向、符合企業(yè)功能定位和發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、能力適配、數(shù)量適度。省屬企業(yè)主業(yè)一般不超過3個。單個主業(yè)的資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、利潤總額等原則上不低于企業(yè)總額的25%等。

各央企、省屬企業(yè)、市直企業(yè)的主業(yè)范圍一般會由對應(yīng)國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)階段性加以確認(rèn)。例如2019年3月20日，山東省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會發(fā)布了《關(guān)于確認(rèn)公布省屬企業(yè)主業(yè)的通知》明確了28家省屬企業(yè)的主業(yè)名稱。

同時(shí)，國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)均要求制定各級監(jiān)管企業(yè)制定投資項(xiàng)目負(fù)面清單，嚴(yán)控非主業(yè)投資，一般非主業(yè)投資占年度投資計(jì)劃總額的比重原則上不超過10%。

2. 制定投資監(jiān)管負(fù)面清單

各級國資委根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，建立發(fā)布監(jiān)管企業(yè)境內(nèi)投資項(xiàng)目負(fù)面清單，設(shè)定禁止類和特別監(jiān)管類投資項(xiàng)目，實(shí)行分類監(jiān)管。如《中央企業(yè)境內(nèi)投資項(xiàng)目負(fù)面清單（2017年版）》、山東省《省屬企業(yè)投資項(xiàng)目負(fù)面清單（2019年版）》、青島市《市國資委監(jiān)管企業(yè)境內(nèi)投資項(xiàng)目負(fù)面清單（2019年版）》等。

列入負(fù)面清單的禁止類的投資項(xiàng)目，國有監(jiān)管企業(yè)一律不得投資；列入負(fù)面清單的特別監(jiān)管類的投資項(xiàng)目，國有監(jiān)管企業(yè)應(yīng)報(bào)國資委審核；負(fù)面清單之外的投資項(xiàng)目，由企業(yè)按照企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃自主決策。

① 常見的禁止類項(xiàng)目，包含但不限于：

② 常見的特別監(jiān)管類項(xiàng)目，包含但不限于：

國有監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃編制年度投資計(jì)劃，并與企業(yè)年度財(cái)務(wù)預(yù)算相銜接，年度投資規(guī)模應(yīng)與合理的資產(chǎn)負(fù)債水平相適應(yīng)。

企業(yè)投資項(xiàng)目應(yīng)納入年度投資計(jì)劃，納入計(jì)劃的投資項(xiàng)目應(yīng)完成必要的前期工作，具備年內(nèi)實(shí)施條件；未納入年度投資計(jì)劃的投資項(xiàng)目原則上不得投資，確實(shí)需追加投資項(xiàng)目的，應(yīng)按照投資計(jì)劃決策程序調(diào)整年度投資計(jì)劃。

因?qū)徸h決策年度投資計(jì)劃一般屬國有企業(yè)三重一大事項(xiàng)，所以應(yīng)經(jīng)黨委會前置研究、董事會集體決策，監(jiān)管企業(yè)年度投資計(jì)劃一般根據(jù)具體要求在每年2月底至3月初報(bào)送國資委，并附報(bào)投資計(jì)劃可行性分析報(bào)告、董事會決議及會議記錄、財(cái)務(wù)總監(jiān)審核意見等材料。必要時(shí)，國資委會在收到年度投資報(bào)告20日內(nèi)，向企業(yè)反饋提示意見，企業(yè)應(yīng)根據(jù)反饋意見做出修改。

監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行年度投資計(jì)劃，因生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化等，停止或暫緩實(shí)施、追加投資、新增項(xiàng)目等變更年度投資計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)分析變更影響，按規(guī)定履行相應(yīng)程序。

監(jiān)管企業(yè)應(yīng)根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃，按照監(jiān)管企業(yè)投資項(xiàng)目負(fù)面清單及主業(yè)管理規(guī)定，選擇、確定投資項(xiàng)目，做好項(xiàng)目的融資、投資、管理、運(yùn)營、退出全過程的研究論證。

對于新投資項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)深入進(jìn)行技術(shù)、市場、財(cái)務(wù)和法律等方面研究論證，其中股權(quán)類投資項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)開展必要的盡職調(diào)查，并按要求履行資產(chǎn)評估或估值程序。

《山東省國資委關(guān)于加強(qiáng)省屬企業(yè)參股管理的指導(dǎo)意見》對股權(quán)參股類投資合作對象的甄選、研究論證及盡職調(diào)查做出了進(jìn)一步的說明。要求省屬企業(yè)通過各類信用信息平臺、第三方調(diào)查等方式審查合作方資格資質(zhì)信譽(yù)，逐一進(jìn)行甄別和研判，遴選經(jīng)營管理水平高、資質(zhì)信譽(yù)好、經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的合作方。

對存在失信記錄或行政處罰、刑事犯罪等違規(guī)違法記錄的意向合作方，要視情形審慎或禁止合作。監(jiān)管企業(yè)應(yīng)遵守利益沖突的相關(guān)要求，不得選擇與參股投資主體及其各級控股股東領(lǐng)導(dǎo)人員存在特定關(guān)系（指配偶、子女及其配偶等親屬關(guān)系，以及共同利益關(guān)系等）的合作方。

監(jiān)管企業(yè)在投資項(xiàng)目決策前，應(yīng)當(dāng)做好可行性研究分析、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析（關(guān)注項(xiàng)目資金來源可行性、投資收益性及對監(jiān)管企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的影響等）、對外部合作方法律盡職調(diào)查（尤其是股權(quán)類投資項(xiàng)目）、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評估防控等。針對特別監(jiān)管類項(xiàng)目的，一般還需要進(jìn)行專家論證出具專家論證意見及由獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)出具法律意見書。

涉及財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評估的投資項(xiàng)目，監(jiān)管企業(yè)應(yīng)按有關(guān)規(guī)定履行相應(yīng)程序，以經(jīng)核準(zhǔn)或備案的資產(chǎn)評估結(jié)果作為簽訂投資協(xié)議、出資或收購定價(jià)的參考依據(jù)，不得先定價(jià)后評估。部分股權(quán)投資的行為可能涉及企業(yè)國有資產(chǎn)交易的，需要遵循《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》等法律法規(guī)的要求。

2. 投資決策

在年度計(jì)劃內(nèi)的非重大投資事項(xiàng)，一般經(jīng)企業(yè)內(nèi)部審核后可以直接實(shí)施，但涉及三重一大的重大計(jì)劃投資事項(xiàng)一般需要報(bào)企業(yè)投資委員會審議、黨委會前置研究討論、董事會決議。

所有參與決策人員應(yīng)充分發(fā)表決策意見，并在決議、會議記錄等決議材料簽字，連同項(xiàng)目材料一并歸檔保存。

投資項(xiàng)目決策后，投資項(xiàng)目出現(xiàn)的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定重新履行決策程序，如：

特別監(jiān)管類項(xiàng)目再決策或監(jiān)管企業(yè)因重大投資項(xiàng)目再決策涉及年度投資計(jì)劃調(diào)整的，監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當(dāng)在決策后報(bào)本級國資委。

3. 國資委審核：特別監(jiān)管類項(xiàng)目

列入監(jiān)管企業(yè)投資項(xiàng)目負(fù)面清單的特別監(jiān)管類項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在履行完內(nèi)部決策程序、投資實(shí)施前，向國資委報(bào)送相關(guān)論證及決策材料。如有特別重大的投資項(xiàng)目，國資委審核后按程序報(bào)本級人民政府。

以《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》要求為例，中央監(jiān)管企業(yè)需要報(bào)送的材料為：

4. 合同簽署實(shí)施

因大部分投資項(xiàng)目合同內(nèi)容的起草、審查及確定事實(shí)上在投資決策前就已經(jīng)完成，此處說明的是，國有監(jiān)管企業(yè)不得先于合同簽署支付投資價(jià)款，參股投資時(shí)不得以約定固定分紅等“名為參股合作、實(shí)為借貸融資”的名股實(shí)債方式，以及股權(quán)代持、虛假合資、掛靠經(jīng)營等方式開展參股合作。

同時(shí)，便于投后管理時(shí)的減持和退出，股權(quán)投資合同應(yīng)預(yù)設(shè)好股權(quán)減持和退出的時(shí)間節(jié)點(diǎn)及可落地路徑。

1. 監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當(dāng)對實(shí)施、運(yùn)營中的投資項(xiàng)目定期進(jìn)行跟蹤分析，針對外部環(huán)境和項(xiàng)目本身變化，及時(shí)進(jìn)行再決策。如出現(xiàn)影響投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的重大不利變化時(shí)，應(yīng)當(dāng)研究啟動中止、終止或退出程序。

2. 監(jiān)管企業(yè)要加強(qiáng)對所屬企業(yè)投資行為的監(jiān)管，一般情況下，市直企業(yè)、省屬企業(yè)出資設(shè)立企業(yè)原則上不超過三級。根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況合理授權(quán)，對所屬企業(yè)的投資事項(xiàng)，通過派出的產(chǎn)權(quán)代表（股東代表、董事等）依法依規(guī)發(fā)表意見，行使表決權(quán)。各級投資決策機(jī)構(gòu)對投資項(xiàng)目做出決策，應(yīng)當(dāng)形成決策文件，所有參與決策的人員均應(yīng)在決策文件上簽字，所發(fā)表意見應(yīng)記錄存檔。

3. 企業(yè)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行年度投資計(jì)劃，因生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化等，計(jì)劃投資項(xiàng)目變更的（包括停止或暫緩實(shí)施、追加投資、新增項(xiàng)目等），應(yīng)當(dāng)分析變更影響、按規(guī)定履行相應(yīng)程序。

4. 投資項(xiàng)目決策后，出現(xiàn)以下情形之一的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定重新履行決策程序：

① 初步設(shè)計(jì)概算超過可研估算20%（含）以上或投資額超過原概算20%（含）以上；

② 資金來源及構(gòu)成需進(jìn)行重大調(diào)整，致使企業(yè)負(fù)債過高，超出企業(yè)承受能力或影響企業(yè)正常發(fā)展；

③ 投資對象股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移；

④ 投資項(xiàng)目合作方嚴(yán)重違約，損害企業(yè)利益；

⑤ 因不可控因素造成投資風(fēng)險(xiǎn)劇增或存在較大潛在損失等重大變化，造成投資目的無法實(shí)現(xiàn)。

特別監(jiān)管類項(xiàng)目再決策的，監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當(dāng)在決策后將有關(guān)情況報(bào)告市國資委。監(jiān)管企業(yè)因重大投資項(xiàng)目再決策涉及年度投資計(jì)劃調(diào)整的，應(yīng)當(dāng)在決策后的年度投資計(jì)劃報(bào)送市國資委。

1. 監(jiān)管企業(yè)應(yīng)及時(shí)向市國資委報(bào)送季度、年度投資完成情況報(bào)告，年度投資完成情況報(bào)告，主要包括投資完成總體情況、投資效果分析、重大投資項(xiàng)目進(jìn)展情況、投資后評價(jià)工作開展情況、投資存在的主要問題及建議。

2. 監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當(dāng)每年選擇部分已完成的重大投資項(xiàng)目開展后評價(jià)，形成后評價(jià)報(bào)告，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、揭示風(fēng)險(xiǎn)、制定對策，改進(jìn)投資管理，并提出獎懲處理意見等。監(jiān)管企業(yè)應(yīng)對特別監(jiān)管類項(xiàng)目全部開展后評價(jià)，并將后評價(jià)報(bào)告及時(shí)報(bào)送市國資委。

3. 監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當(dāng)開展重大投資項(xiàng)目專項(xiàng)審計(jì)，對項(xiàng)目決策、投資方向、資金使用、投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)管理等方面進(jìn)行重點(diǎn)審計(jì)，針對發(fā)現(xiàn)的問題，制定落實(shí)相應(yīng)整改措施。

國有監(jiān)管企業(yè)一般要求參股投資的被投資企業(yè)每年報(bào)送外部會計(jì)師事務(wù)所出具年度審計(jì)報(bào)告，但如果國有監(jiān)管企業(yè)參股投資（尤其是持股比例低于33%時(shí)）的項(xiàng)目發(fā)展失控，往往無法付諸投資項(xiàng)目專項(xiàng)審計(jì)的合規(guī)要求。

投資失控的根源可能來自投資前簽署的不合理投資協(xié)議，或是投資后未能及時(shí)行使股東權(quán)利，長期“只投不管”，以致監(jiān)管企業(yè)無法參與被投資企業(yè)的經(jīng)營活動、喪失股東知情權(quán)等。

投后管理要充分發(fā)揮股東權(quán)利，不僅要深入了解被投資企業(yè)信息，在被投資企業(yè)發(fā)展方向和目標(biāo)上把關(guān)，還要合理計(jì)劃和判斷退出節(jié)點(diǎn)、退出路徑，實(shí)現(xiàn)投資盈利、合理變現(xiàn)。

國有監(jiān)管企業(yè)在投后管理過程可以開展的工作包括但不限于：

1. 戰(zhàn)略制定：參與被投資企業(yè)發(fā)展計(jì)劃及運(yùn)營戰(zhàn)略制定，管控被投資企業(yè)年度預(yù)算、決算方案和利潤分配方案等。

2. 運(yùn)營監(jiān)控與評估：定期了解或由被投資企業(yè)國有股東代表（董事、監(jiān)事及高級管理人員等重要崗位）定期反饋被投資企業(yè)財(cái)務(wù)及經(jīng)營數(shù)據(jù)，獲取其財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)營數(shù)據(jù)、三會決議等文件，了解標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債、業(yè)務(wù)運(yùn)行、財(cái)務(wù)狀況、員工關(guān)系發(fā)展等情況。同時(shí)，監(jiān)管企業(yè)財(cái)務(wù)部門歸口匯總、分析被投資單位財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并及時(shí)提供決策有用的信息。

3. 調(diào)整與退出：在對投資項(xiàng)目實(shí)施動態(tài)監(jiān)控的前提下，如果發(fā)生資本市場發(fā)生向好表現(xiàn)趨勢或影響標(biāo)的企業(yè)投資安全等重大不利變化的情形時(shí)，投資管理部門/企業(yè)排除人員應(yīng)及時(shí)向公司匯報(bào)，由公司研究采取調(diào)整或退出相關(guān)方案，對所持股權(quán)進(jìn)行增持或減持。

4. 績效管理：為保證國有資產(chǎn)保值增值，國有監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)計(jì)合理的估值模型，準(zhǔn)確計(jì)算項(xiàng)目當(dāng)期投資收益，做好效益評估。

《山東省國資委關(guān)于加強(qiáng)省屬企業(yè)參股管理的指導(dǎo)意見中》對參股國有企業(yè)的投后管理提出八點(diǎn)要求：依法履行股東職責(zé)、注重股權(quán)投資回報(bào)、推進(jìn)財(cái)務(wù)管控常態(tài)化、強(qiáng)化產(chǎn)權(quán)管理、規(guī)范字號等無形資產(chǎn)適用、健全委派人員履職管理體系、嚴(yán)格領(lǐng)導(dǎo)人員兼職管理、加強(qiáng)黨的建設(shè)，為監(jiān)管企業(yè)的投后管理提供了重要的參考。

1. 企業(yè)當(dāng)建立投資全過程風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并不斷健全完善，強(qiáng)化投資事前風(fēng)險(xiǎn)評估和風(fēng)險(xiǎn)防控方案制定，做好項(xiàng)目實(shí)施過程中的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、預(yù)警和處置，合理安排股權(quán)投資項(xiàng)目的退出時(shí)點(diǎn)與方式。對預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，應(yīng)由具備相應(yīng)評估能力和條件的專業(yè)機(jī)構(gòu)出具風(fēng)險(xiǎn)評估報(bào)告。

2. 鼓勵企業(yè)商業(yè)性投資項(xiàng)目積極引入各類投資機(jī)構(gòu)參與，對具備條件的新上投資項(xiàng)目采取項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)跟投、風(fēng)險(xiǎn)抵押金等方式，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。對合資合作及并購項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)設(shè)置有效的權(quán)益保護(hù)措施，強(qiáng)化對投資相關(guān)合同、協(xié)議及標(biāo)的公司章程等法律文本的審查，維護(hù)國有股東權(quán)益，不得違反合同約定提前支付并購價(jià)款，不得為其他合資合作方提供墊資，或通過高溢價(jià)并購等手段向關(guān)聯(lián)方輸送利益。

3. 企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格控制除套期保值以外的金融衍生品、證券市場投機(jī)交易等高風(fēng)險(xiǎn)投資。

企業(yè)違反相應(yīng)投資管理辦法規(guī)定，未履行或未正確履行投資管理職責(zé)，造成國有資產(chǎn)損失或嚴(yán)重不良后果的，按照各級政府、各企業(yè)的違規(guī)經(jīng)營投資責(zé)任追究辦法對企業(yè)相關(guān)人員進(jìn)行責(zé)任追究，涉嫌犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)處理。

《山東省省屬企業(yè)違規(guī)經(jīng)營投資責(zé)任追究實(shí)施辦法（試行）》明確列明了十種投資并購方面的責(zé)任追究情形，包括：

本文邏輯脈絡(luò)依托于各級國資委對監(jiān)管企業(yè)的投資管理監(jiān)督辦法，相關(guān)國有企業(yè)投資管理監(jiān)督辦法目前僅直接規(guī)范國資委及部分管委會、政府機(jī)構(gòu)直接履行出資職責(zé)的國有企業(yè)，監(jiān)管企業(yè)的下級公司、非監(jiān)管企業(yè)屬性的地方國有企業(yè)及子公司并不完全受上述投資管理監(jiān)督辦法約束，這些國有企業(yè)除遵守國有企業(yè)一般性法律規(guī)范和政策文件要求，更多事項(xiàng)納入企業(yè)自主決策權(quán)限范圍。

筆者直接參與承辦某地方市直企業(yè)合規(guī)管理體系的建立，目前項(xiàng)目已經(jīng)建成交付，進(jìn)入運(yùn)行輔導(dǎo)階段，故此汲取律師工作實(shí)踐中的國企法律服務(wù)經(jīng)驗(yàn)和合規(guī)管理體系建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，選取其中一個法律知識要點(diǎn)，總結(jié)整理形成本篇文章，愿對企業(yè)合規(guī)管理建設(shè)的其他同行者有所幫助。