動(dòng)態(tài)與觀點(diǎn)
2026年3月24日，由北京恒都律師事務(wù)所主辦的香港IPO拆解會(huì)在北京總部成功舉辦并順利落幕。本次活動(dòng)匯聚香港資本市場法律、投行保薦、跨境財(cái)稅、馬來西亞資本市場及高凈值財(cái)富管理等多個(gè)領(lǐng)域的實(shí)務(wù)精英，吸引百余位執(zhí)業(yè)律師及業(yè)界相關(guān)人士到場參與交流?；顒?dòng)以“拆解”為核心導(dǎo)向，系統(tǒng)拆解香港IPO實(shí)操邏輯、18A與18C板塊企業(yè)畫像、上市架構(gòu)設(shè)計(jì)、境外身份規(guī)劃及跨境財(cái)富傳承等核心議題，為與會(huì)者呈現(xiàn)了一場兼具系統(tǒng)性、專業(yè)性與實(shí)戰(zhàn)價(jià)值的專業(yè)交流盛宴。
活動(dòng)現(xiàn)場，北京恒都律師事務(wù)所主任江鋒濤率先發(fā)表致辭，隨后，馬來西亞跨境資本市場律師楊子穎（Ashley Yeo）、香港資本市場律師秦俊偉、澳大利亞執(zhí)業(yè)律師及香港注冊海外律師何曉、華升資本執(zhí)行董事何宇昇，以及易美私人財(cái)富合伙人劉卓爾（Raul Liu）依次登臺，結(jié)合自身實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，深入解讀行業(yè)發(fā)展趨勢，分享專業(yè)實(shí)操要點(diǎn)。
一、主任致辭：律師的成長，是認(rèn)知邊界的不斷延伸
活動(dòng)伊始，江鋒濤主任以相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)為切入點(diǎn)，明確指出：2025年，香港重新登頂全球IPO市場榜首，內(nèi)地企業(yè)貢獻(xiàn)了香港新上市公司總數(shù)的七成以上。他強(qiáng)調(diào)，這一成績的取得，既是市場發(fā)展的自發(fā)選擇，更彰顯了國家戰(zhàn)略的明確導(dǎo)向——“十四五”規(guī)劃明確提出支持香港提升國際金融中心地位，證監(jiān)會(huì)主席亦公開表態(tài)，將“主動(dòng)支持符合條件的內(nèi)地企業(yè)對外上市，保持對外融資通道暢通”。
從2023年備案制改革正式落地，到2024年五項(xiàng)對港合作措施相繼出臺，再到18C特?？萍及鍓K市值門檻兩度下調(diào)，江鋒濤主任對上述政策信號進(jìn)行綜合研判后表示：“這是一扇正在加速打開的機(jī)遇之門?！彼M(jìn)一步解讀，18A板塊為尚未盈利的生物科技企業(yè)打通了資本對接通道，18C板塊則為人工智能、半導(dǎo)體等特?？萍计髽I(yè)量身定制了上市路徑，此類制度創(chuàng)新正持續(xù)重塑中國創(chuàng)新企業(yè)與全球資本的對接模式，當(dāng)前正處于一個(gè)屬于有準(zhǔn)備的律師、有遠(yuǎn)見的機(jī)構(gòu)的歷史性發(fā)展窗口期。
談及北京恒都律師事務(wù)所的發(fā)展歷程，江鋒濤主任回顧了律所十五年的成長軌跡：從最初由數(shù)名律師組建的精品律所，逐步發(fā)展為擁有1850余名執(zhí)業(yè)律師，在國內(nèi)60余個(gè)城市設(shè)立分所（含設(shè)立中），海外有百余個(gè)合作辦公室的綜合性大型律所。他表示，在規(guī)模擴(kuò)張之外，始終致力于探索律所的核心價(jià)值，明確闡釋道：“幫助客戶在最關(guān)鍵的時(shí)刻、最復(fù)雜的局面中，做出正確的選擇。資本市場，正是這樣的核心場景。在香港IPO全流程中，上市架構(gòu)設(shè)計(jì)、上市前重組、盡職調(diào)查、監(jiān)管溝通等每一個(gè)環(huán)節(jié)，均對律師的專業(yè)深度與綜合能力提出了極高要求?！焙愣悸伤季仲Y本市場業(yè)務(wù)，正是基于這一核心發(fā)展理念。
針對本次活動(dòng)，江鋒濤主任表示，希望與會(huì)者不僅能夠收獲專業(yè)知識，更能掌握一套可落地的實(shí)務(wù)思考方法：如何精準(zhǔn)捕捉潛在上市客戶的核心需求，如何在項(xiàng)目服務(wù)中凸顯律師的核心價(jià)值、建立不可替代性，如何在資本市場生態(tài)中找準(zhǔn)自身的獨(dú)特定位。他以“律師的成長，本質(zhì)上是認(rèn)知邊界的不斷延伸。香港IPO，正是我們這個(gè)時(shí)代律師群體最值得拓展的認(rèn)知疆域之一”作為致辭結(jié)尾，為整場活動(dòng)奠定了專業(yè)交流的核心基調(diào)。
二、跨境視角：東南亞資本市場的法律機(jī)遇
首位分享嘉賓楊子穎律師（Ashley Yeo），系馬來西亞執(zhí)業(yè)律師，畢業(yè)于英國雷丁大學(xué)，于2016年在馬來西亞取得律師執(zhí)業(yè)資格，長期深耕跨境資本市場、企業(yè)并購及公司治理等專業(yè)領(lǐng)域。目前，其擔(dān)任兩家馬來西亞上市公司獨(dú)立非執(zhí)行董事，同時(shí)擔(dān)任BFM 89.9商業(yè)電臺及愛FM中文電臺的常駐法律評論嘉賓。楊子穎律師精通中文、英文、馬來文三語，長期為中資企業(yè)及跨國公司提供專業(yè)法律服務(wù)，是業(yè)界公認(rèn)的、連接中國企業(yè)與東南亞市場的專業(yè)橋梁。
分享過程中，楊子穎律師重點(diǎn)剖析了中國企業(yè)在馬來西亞布局過程中最常面臨的三類核心法律風(fēng)險(xiǎn)：一是公司治理與上市合規(guī)的差異，馬來西亞的上市規(guī)則、關(guān)聯(lián)交易披露要求與中國及香港市場存在顯著區(qū)別，若未提前做好合規(guī)規(guī)劃，極易成為企業(yè)上市進(jìn)程中的重大障礙；二是跨境并購中的隱性風(fēng)險(xiǎn)，土地、勞動(dòng)、環(huán)保及外資準(zhǔn)入限制因州而異，且各州法規(guī)復(fù)雜度較高，稍有疏忽即可能引發(fā)相關(guān)合規(guī)問題；三是文化與溝通的斷層，本地律師往往不理解中國企業(yè)的決策邏輯，中國律師則對馬來西亞監(jiān)管環(huán)境較為陌生，兩者之間缺乏有效的專業(yè)溝通橋梁。
針對上述痛點(diǎn)，楊子穎律師分享了其團(tuán)隊(duì)在實(shí)踐中積累的四大核心服務(wù)優(yōu)勢：三語無障礙法律支持、依托兩家上市公司獨(dú)立董事任職經(jīng)歷所積累的深厚公司治理經(jīng)驗(yàn)、完善的本地化執(zhí)行能力，以及圍繞客戶商業(yè)目標(biāo)定制的全流程法律服務(wù)。她特別強(qiáng)調(diào)，律師的角色不應(yīng)局限于基礎(chǔ)的合規(guī)審查，更應(yīng)具備專業(yè)的商業(yè)思維；法律層面關(guān)注“是否可執(zhí)行”，商業(yè)層面關(guān)注“能否規(guī)?；?，優(yōu)秀的跨境律師必須兼顧兩者，方能真正為客戶創(chuàng)造核心價(jià)值。
此外，楊子穎律師還分享了其團(tuán)隊(duì)近期代理的跨境交易案例，案例涵蓋香港、新加坡、馬來西亞三地的并購結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、股權(quán)重組、納斯達(dá)克上市合資顧問等多個(gè)領(lǐng)域，既充分展現(xiàn)了東南亞資本市場的廣闊發(fā)展空間，也引發(fā)了在場律師對中國企業(yè)出海東南亞相關(guān)法律服務(wù)機(jī)遇的高度關(guān)注。
三、拆解港股上市：從規(guī)則理解到實(shí)務(wù)路徑
第二位分享嘉賓秦俊偉律師，長期深耕香港聯(lián)交所IPO、上市架構(gòu)設(shè)計(jì)、并購重組及資本市場監(jiān)管合規(guī)等領(lǐng)域，參與過多個(gè)香港主板上市項(xiàng)目，在上市規(guī)則適用、上市前重組、盡職調(diào)查及監(jiān)管溝通等方面積累了豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。
秦俊偉律師從香港IPO市場現(xiàn)狀切入，深入剖析了2025年港股IPO市場回暖的核心驅(qū)動(dòng)因素。他表示，除內(nèi)地與香港監(jiān)管協(xié)同不斷強(qiáng)化、證監(jiān)會(huì)明確表態(tài)支持企業(yè)境外上市外，香港市場持續(xù)優(yōu)化新經(jīng)濟(jì)企業(yè)準(zhǔn)入機(jī)制，下調(diào)特專科技板塊準(zhǔn)入門檻，上述舉措顯著提升了香港在全球IPO市場中的核心競爭力，吸引了大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市。
在上市財(cái)務(wù)要求方面，秦俊偉律師詳細(xì)梳理了香港主板的三大測試標(biāo)準(zhǔn)：盈利測試（過去三個(gè)財(cái)年累計(jì)盈利不低于8000萬港元）、市值╱收入╱現(xiàn)金流測試（最近一個(gè)財(cái)年收入不低于5億港元、前三年經(jīng)營現(xiàn)金流合計(jì)不低于1億港元，且市值不低于20億港元）、市值╱收入測試（最近一個(gè)財(cái)年收入不低于5億港元，且市值不低于40億港元），并逐一解讀了最低市值、公眾持股比例、股東人數(shù)、獨(dú)立董事比例等關(guān)鍵要求。他特別提醒，上市申請人在選擇測試路徑時(shí)，需結(jié)合自身財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行綜合評估，切勿簡單套用單一指標(biāo)。
隨后，秦俊偉律師重點(diǎn)解讀了兩大創(chuàng)新板塊的上市條件。其中，18A生物科技板塊方面，申請企業(yè)需滿足四大核心條件：至少一項(xiàng)核心產(chǎn)品已通過概念階段（新藥需完成I期臨床試驗(yàn)）、上市前12個(gè)月持續(xù)開展研發(fā)工作、擁有相關(guān)專利或知識產(chǎn)權(quán)、上市前至少6個(gè)月獲得“資深投資者”的相當(dāng)數(shù)額投資，上市時(shí)市值門檻為15億港元。18C特專科技板塊則覆蓋新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件及軟件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)五大領(lǐng)域，經(jīng)過兩次市值門檻下調(diào)后，更多處于商業(yè)化早期的科技企業(yè)獲得了上市申報(bào)資格。
在境外上市架構(gòu)方面，秦俊偉律師重點(diǎn)講解了紅籌架構(gòu)（VIE結(jié)構(gòu)）的適用場景與常見風(fēng)險(xiǎn)，深入分析了監(jiān)管部門對客戶、母公司及股東依賴關(guān)系的關(guān)注重點(diǎn)，以及關(guān)聯(lián)交易的披露要求。同時(shí)，他詳細(xì)拆解了IPO項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的構(gòu)成，明確了保薦人、公司境內(nèi)外律師、申報(bào)會(huì)計(jì)師、內(nèi)控顧問、行業(yè)顧問的職責(zé)邊界與協(xié)同機(jī)制，為在場律師指明了深度參與IPO項(xiàng)目的關(guān)鍵切入點(diǎn)。
最后，秦俊偉律師補(bǔ)充說明了招股書撰寫要點(diǎn)、前期部署節(jié)奏及借殼上市路徑，并提醒與會(huì)者關(guān)注費(fèi)用結(jié)構(gòu)的合理規(guī)劃。整場分享兼具理論框架與實(shí)戰(zhàn)指引，具有極強(qiáng)的專業(yè)參考價(jià)值。
四、香港身份：赴港路徑的法律解析與規(guī)劃要點(diǎn)
何曉律師擁有澳大利亞執(zhí)業(yè)律師與香港注冊海外律師雙重資質(zhì)，熟稔兩地法律體系，其圍繞當(dāng)下市場關(guān)注度較高的三大赴港路徑，為與會(huì)者進(jìn)行了細(xì)致解析。
投資移民（資本投資者入境計(jì)劃）要求申請人在港投資不少于3000萬港元的合資格金融資產(chǎn)，何曉律師強(qiáng)調(diào)，律師在提供相關(guān)服務(wù)過程中，需重點(diǎn)關(guān)注底層資產(chǎn)的合規(guī)認(rèn)定，以及居留條件的持續(xù)滿足；高才通分為A、B、C三類路徑，分別對應(yīng)高收入人才、指定院校畢業(yè)生及全球百強(qiáng)畢業(yè)生，續(xù)簽環(huán)節(jié)需重點(diǎn)證明與香港的實(shí)質(zhì)性經(jīng)濟(jì)聯(lián)系；IANG則為非本地畢業(yè)生提供了留港就業(yè)通道，同時(shí)可滿足企業(yè)在港設(shè)立運(yùn)營實(shí)體的相關(guān)需求。
何曉律師表示，三類赴港路徑各有其適用場景，律師需結(jié)合客戶的實(shí)際情況進(jìn)行綜合研判，避免套用單一規(guī)劃方案。其自身的雙重執(zhí)照背景，能夠從跨法域視角識別身份規(guī)劃中的隱性合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，該部分分享與隨后劉卓爾（Raul Liu）的財(cái)富管理主題形成緊密銜接，為與會(huì)者構(gòu)建了“身份+財(cái)富”的綜合規(guī)劃認(rèn)知體系。
華升資本執(zhí)行董事何宇昇，擁有中國大陸保薦代表人、律師、注冊稅務(wù)師及香港保薦人代表多重從業(yè)資格，兼具法律與投行雙重實(shí)務(wù)背景。其以翔實(shí)的市場數(shù)據(jù)為支撐，為與會(huì)者全面解讀了內(nèi)地與香港IPO市場的最新發(fā)展動(dòng)態(tài)。
A股市場方面，何宇昇系統(tǒng)梳理了主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板與北交所的上市條件差異，并結(jié)合2025年度實(shí)際上會(huì)企業(yè)數(shù)據(jù)，直觀呈現(xiàn)了各板塊的實(shí)際門檻與競爭態(tài)勢：主板上證、深證營業(yè)收入中位數(shù)分別達(dá)到24.85億元和26.24億元，科創(chuàng)板歸母凈利潤中位數(shù)為0.51億元，創(chuàng)業(yè)板為1.49億元。他特別指出，2025年科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的受理至上會(huì)排隊(duì)時(shí)長大幅縮短，中位數(shù)約為7個(gè)月，而上證、深證主板排隊(duì)時(shí)間則有所延長，中位數(shù)達(dá)18至19個(gè)月，上述差異為擬上市企業(yè)的板塊選擇提供了重要參考依據(jù)。
港股市場方面，其重點(diǎn)介紹了香港主板與創(chuàng)業(yè)板（GEM板）的財(cái)務(wù)要求，以及GEM轉(zhuǎn)主板的兩條路徑，并結(jié)合最新市場數(shù)據(jù)，深入解讀了18A生物科技板塊與18C特?？萍及鍓K的申報(bào)動(dòng)態(tài)。他特別提到，2025年18C板塊申請數(shù)量同比激增兩倍以上，該數(shù)據(jù)充分表明，特?？萍计髽I(yè)對香港資本市場的認(rèn)可度正快速提升。
結(jié)合華升資本的實(shí)際業(yè)務(wù)案例，何宇昇還分析了保薦人在IPO項(xiàng)目中的核心角色，以及律師與投行在上市前重組、盡調(diào)協(xié)同、監(jiān)管溝通等環(huán)節(jié)的分工邏輯。他強(qiáng)調(diào)，律師與投行之間的有效協(xié)同，直接決定了項(xiàng)目的推進(jìn)效率與服務(wù)質(zhì)量，同時(shí)呼吁律師群體主動(dòng)深入了解保薦人的工作邏輯，持續(xù)提升自身的協(xié)同服務(wù)能力。
他總結(jié)指出，當(dāng)前內(nèi)地IPO市場監(jiān)管趨嚴(yán)、港股市場持續(xù)向好，在此種市場分化格局下，具備兩地市場視野的法律團(tuán)隊(duì)，將在客戶選擇中獲得顯著競爭優(yōu)勢——這也是本次香港IPO拆解會(huì)舉辦的時(shí)代背景與現(xiàn)實(shí)意義所在。
最后一位分享嘉賓劉卓爾（Raul Liu），系易美私人財(cái)富（EM Private Wealth）合伙人，畢業(yè)于香港大學(xué)理學(xué)院，擁有逾十二年香港會(huì)計(jì)師從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，于2014年創(chuàng)立卓華會(huì)計(jì)師事務(wù)所。易美私人財(cái)富作為專注服務(wù)超高凈值客戶的多家族辦公室，旗下持有香港證監(jiān)會(huì)4號及9號牌照、新加坡CMS牌照及香港信托服務(wù)提供者牌照，可為客戶提供跨境資產(chǎn)管理、身份規(guī)劃、稅務(wù)籌劃與財(cái)富傳承的一體化解決方案。
劉卓爾以“化變局為安穩(wěn)的規(guī)劃藝術(shù)”為題，從超高凈值客戶的實(shí)際需求痛點(diǎn)出發(fā)，明確指出當(dāng)前高凈值人群在跨境資產(chǎn)持有與傳承中面臨的四大核心挑戰(zhàn)：身份安排不當(dāng)引發(fā)的雙重稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、離岸架構(gòu)的CRS申報(bào)合規(guī)壓力、家族傳承中的代際利益平衡，以及境外保單與家族信托的有效落地。
劉卓爾特別強(qiáng)調(diào)，財(cái)富規(guī)劃絕非孤立的產(chǎn)品銷售，而是需將身份、稅務(wù)、投資、保險(xiǎn)、信托五個(gè)維度協(xié)同運(yùn)作的綜合工程。他同時(shí)為在場律師提供了實(shí)用建議：在服務(wù)擬上市企業(yè)客戶時(shí)，提前介入其家族財(cái)富與身份規(guī)劃，既能幫助客戶規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)，也能大幅提升律師與客戶的長期綁定深度，創(chuàng)造跨越資本市場與財(cái)富管理的復(fù)合服務(wù)價(jià)值。
本次香港IPO拆解會(huì)歷時(shí)近四小時(shí)，四位主講嘉賓從法律、投行、財(cái)稅、跨境資產(chǎn)管理及東南亞市場開發(fā)等不同維度，立體呈現(xiàn)了香港資本市場的實(shí)務(wù)邏輯與發(fā)展機(jī)遇。本次活動(dòng)打破了傳統(tǒng)專業(yè)分享的單一視角，充分展現(xiàn)了北京恒都律師事務(wù)所在國際業(yè)務(wù)領(lǐng)域整合多方專業(yè)資源、搭建跨境服務(wù)生態(tài)的戰(zhàn)略布局。
與會(huì)律師均表示，本次活動(dòng)內(nèi)容密度高、實(shí)操性強(qiáng)，既包含港股上市規(guī)則的系統(tǒng)梳理，也涵蓋真實(shí)項(xiàng)目的路徑拆解，更融入了馬來西亞市場開發(fā)與財(cái)富傳承規(guī)劃的全新視角，是一次難得的跨領(lǐng)域、高質(zhì)量專業(yè)交流活動(dòng)?；顒?dòng)結(jié)束后，不少律師主動(dòng)與主講嘉賓開展深入對接，就自身客戶資源與潛在合作項(xiàng)目進(jìn)行探討。
作為恒都2026年深化跨境法律服務(wù)布局的重要舉措，本次拆解會(huì)也是恒都律所積極響應(yīng)國家對港政策、推動(dòng)律所國際化轉(zhuǎn)型的具體行動(dòng)。未來，恒都將持續(xù)舉辦系列專業(yè)交流活動(dòng)，圍繞中國企業(yè)出海、跨境并購、境外上市與高凈值客戶綜合服務(wù)等核心主題，不斷拓寬國際業(yè)務(wù)的深度與廣度，為客戶提供具備全球視野的一體化法律服務(wù)。
